本站原创关键词：产业资本；金融资本；产融结合
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一、引言
“产融结合”一般来讲是指产业组织机构与金融组织机构相互之间的资本结合关系，具体来讲是指工商类企业与金融类企业通过互相参股、人事派遣等相互渗透的方式进行资本领域合作的行为。我国市场经济发展过程中，也涌现了产融结合现象，如宝钢、海尔、新希望、德隆、东方集团等国内企业纷纷进入金融业，涉足银行、保险、证券、信托、金融租赁等各个领域，它们的产融结合行为引起人们的关注，学者们对其持有不同的看法，因此有必要对产融结合机制进行深入的研究，利于我们正确理解我国企业的产融结合行为。
二、产融结合形成的多样原因
1.产业资本的扩张性。产融结合是社会生产力发展到一定历史阶段的产物，是社会化大生产与市场经济发展的内在要求。由于资本的无限逐利性和市场竞争机制的作用，使产业资本具有扩张的天性，这就要求产业资本必须寻找到能够持续、稳定、大量地获得资本和资金的途径。而产融结合恰好通过产业资本与金融资本的交叉融合、同生共长，帮助产业资本低成本地获取资本和资金，从而快速实现产业资本的扩张和发展。2.产业间利润率的差异性。产业资本与金融资本是根据它们在经济中的不同职能划分的，它们的本质是相同的，都是资本，其本性在于获取最大利润，因此资本总是不断流向那些高于平均利润率的领域，并离开那些低于平均利润率的领域。在资本运动过程中，产业资本与金融资本在发现对方能够获得明显高于自己的利润时，本着追逐利润最大化的动机，就会采用产业资本与金融资本融合的方式，分享对方的高利润。
3.产业资本与金融资本的相互依附性。产业资本与金融资本是相互依附的，金融资本借助产业资本的运动，实现资本增值，产业资本借助金融资本提高资本周转率，实现产业资本的优化配置。具体来看，产业资本与金融资本的相互依存关系主要表现在：(1)金融资本是产业资本运动的润滑剂，金融资本可以优化产业资本配置、提高产业资本利用效率、加速产业资本运动。(2)金融资本推动了社会闲散资金的集聚和集中，可以加速产业资本规模的扩大。马克思认为随着银行业的发展，其分支机构日益增加，使越来越多的社会储蓄集中到银行，然后再分配给产业资本家使用。因此，银行信用的发展让单个资本家超越了它自身单个资本的限制，加速了企业生产规模的扩大。(3)金融资本借助信用创造功能不断满足产业资本扩张的资本需求。熊彼特认为金融资本在经济发展中的重要作用，表现在金融资本通过信用创造功能为生产要素的新组合提供必需的现实购买力。因此，产业资本与金融资本的相互依附关系决定了产融结合存在的必然性。
4.金融市场的不完全性。由于信息的不对称，金融市场具有不完全性。金融市场的不完全性导致金融市场存在着交易费用、道德风险与机会主义。金融机构与工商企业是存在不同经济利益的市场主体，它们的资金融通关系一般是建立在债权一债务契约基础上的资金借贷关系。这种交易关系在主体效用函数不一致的条件下，会因为不确定性、市场风险、机会主义，让企业和金融机构都面临着潜在巨额的交易费用。因此，金融资本与产业资本就会由外部的信贷联系走向内在的资本结合，希望建立起相对稳定的交易关系，减少交易费用。产业资本与金融资本的结合不止是一个企业的资本经营行为，它还能反映出金融市场的效率，当金融市场中资金融通的摩擦越大交易费用越高，产业资本与金融资本为了降低资金融通成本，就会倾向利用产融结合将金融市场内部化。
三、产融结合的必要前提条件
1.企业股份制产权组织形式。产融结合的核心是工商企业与金融机构的资本结合，而资本结合及由此产生的系列资本运作、资本流动、资本重组都需要依托于股份制的产权组织形式。只有产业部门与金融部门都实现了股份制的产权组织形式，才能彼此持股、参股、控股，融合为一体。股份制的产权组织源于：论文格式字体要求www.808so.com形式使得产业资本流入金融部门，或金融资本流入产业部门变得更加容易，为产业资本与金融资本的融合提供了组织基础。
2.发达的资本市场。在市场经济制度下，资本市场是产融结合的平台，为交易者提供了低交易成本、高流动性的交易机制，同时通过严格的管理制度，保证了产融结合主体的权责一致。更重要的是高效率的资本市场会快速准确地把金融资本配置给高收益的企业，促进金融资本和产业资本的有效结合。产融结合企业集团的形成无不借助于资本市场的支持，资本市场为产业资本与金融资本的融合起到了媒介作用。
3.适宜的法律政策环境。制度经济学认为制度在经济发展中起着重要的作用，影响着经济活动的发展。法律与政策是制度的重要构成，一方面，法律政策环境的变化，直接决定着产融结合行为的合法性，影响着企业产融结合的积极性；另一方面，法律政策环境对产融结合行为有着约束与规范作用。法律政策环境的改善，不仅可以充分发挥产融结合的对经济的促进作用，而且对产融结合的负面经济效应可以起到削弱和抑制作用，有利于产融结合的健康发展。
四、产融结合的多种途径
从产融结合的国内外实践来看，产融结合的途径主要包括以下方面：1.产业资本直接设立金融机构。产业资本直接设立金融机构的方式比较简单，一般是在法律许可范围内，工商企业直接投资设立银行类、保险公司类、证券公司类等金融机构。产业资本直接设立金融机构的方式既可以选择单独设立，也可以选择在企业某些职能部门(如信托部、银行部、证券部等)基础上设立。该产融结合途径下，产业资本易于控制金融资本，但缺点是对于不熟悉金融业务的产业资本来讲，面临的风险和困难较大。2.产业资本参股已有的金融机构。参股已有的金融机构是产融结合的主要途径。产业资本通过直接购买金融机构的股份来参与、控制金融资本。这种产融结合途径的优点是：第一，产业资本可以根据自己资金实力的大小，灵活地决定产融结合的程度；第二，对产业资本的金融业务能力没有太高要求；第三，产业资本可以根据自身的发展战略和现实的经营状况，灵活地决定或增加或撤出投资；但该产融结合途径下产业资本难以对金融资本进行有效控制。
3.金融资本参股工商企业。金融资本参股工商企业指金融机构购买工商企业的股票，从而实现对产业资本生产经营的参与、控制，分享产业资本的利润。在产融结合初期，银行资本作为万能的垄断者通过该途径控制了大量的工商企业，在产融结合中占据绝对的主导地位。二战后，一些国家禁止银行对工商企业进行投资，限制了这种产融结合途径，但是，金融资本仍然可以通过不断的金融创新如利用证券公司、信托基金等来购入工商企业的股票和债券，以控制产业资本。
4.人事派遣。人事派遣指金融机构与工商企业之间互派董事，这是产业资本与金融资本的深层次融合。金融机构通过派遣董事进入企业，可以深入了解产业资本生产经营状况，产业资本通过派遣董事进入金融机构，可以参与金融机构的经营，便利了金融机构与工商企业之间的信息沟通，可以提高产业资本与金融资本的经营效率，减少道德风险与机会主义。在产融结合早期主要是金融机构向工商企业派遣董事为主，二战后，演变为工商企业通过人事派遣控制金融机构，而该金融机构又通过人事派遣控制更多工商企业的局面，从而在财团内部形成多层次的人事派遣网。
五、产融结合的潜在经济效应
(一)产融结合的微观主体经济效应
1.产融结合有利于降低微观主体的交易费用。产融结合将工商企业与金融机构结为利益共同体，利于二者之间建立信息对称的稳定的交易关系，可以减少由于信息不对称而导致的交易摩擦及双方的机会主义与道德风险，实现产融结合微观主体资金融通交易费用的降低。2.产融结合可以提升微观主体的资本积累能力。产业资本在循环的过程中会周期性的游离出部分货币资本，而金融资本可将这些暂时闲置的产业资本转化为循环过程中的职能资本，让这些本不会增值的货币资本通过金融机构进入产业部门，然后经过产业资本循环最终实现资本增值。同时，金融资本还可以通过银行信用将产业资本循环过程缩短，加速产业资本的周转速度。因此，产业资本和金融资本的融合，可以通过提升产业资本的增值能力及产业资本周转速度，增强产融结合微观主体的资本积累能力。
3.产融结合能够提高微观主体的投资效率。产融结合可以通过三个途径提高微观主体的投资效率。首先，由于金融资本有更强的流动性，因此产融结合企业的资本要比单一的产业资本具有更高的流动性，较高的资本流动一定程度上会加速企业的资本运动，提高企业资本收益。其次，由于资产专用性会降低产业资本的流动性，而价值形态的金融资本易于被财富所有者普遍接受。因此，产融结合企业资产重组不必通过资产拍卖的方式，只需通过产权转让就可以快速实现企业所有权的转移，提高了资源的配置效率。第三，金融资本的介入能够为企业建立起有效的信息“筛选机制”，淘汰低效率的投资项目，把有限的资源配置到最有效率的生产领域中。
4.产融结合能够促进微观主体主营业务的发展。产融结合企业集团可以利用所控制的金融资本为其主营业务发展提供足够的发展资金，为主营业务发展提供各种金融支持，因此，产融结合，对于产融结合企业集团主营业务的发展可以起到极大的促进作用。例如，通用电气公司通过向金融业渗透，在集团内实现了产业与金融业的相互依存、相互扶助、相得益彰的完好局面，创造了集团连续9年两位数增长的奇迹。通用集团的工业实现了每年约6％的增长，与同期的GDP增长几乎持平。显然，通用集团正是借助产融结合手段保证了主营业务之一工业部门的进一步发展。
(二)产融结合的宏观经济效应
1.产融结合有助于促进社会储蓄一投资的转化。产融结合下的金融资本，一方面通过收集、集中和分配货币资本，把货币资本压缩到社会资本循环所必需的最低限度，促进社会储蓄一投资的转化。另一方面，凭借其银行信用创造功能派生出数倍于原始存款的信用总量，突破自有资本的限制。然后，以极低的成本通过专业化分工和技术更新向企业和个人提供大规模的信用，加速社会储蓄一投资的转化。2.产融结合将加剧资本的集中。产业资本与金融资本结合是经济集中发展的结果，反过来它将进一步促使资本的集中形成垄断。金融资本理论认为：随着银行资本垄断地位的增强，产业资本会越来越依赖仅有的几家大银行，这时银行的地位发生变化，从普通借贷者摇身变为万能的垄断者。随着银行重要性的突出，大工业资本家将极力将自己的势力延伸至银行，这就促进了银行与工业的混合发展，最终导致金融资本形成，以及控制金融资本的少数资本家——金融寡头的产生。
3.产融结合有利于降低信贷市场风险。银行与企业之间通过产融结合可以建立起稳定与特殊的信贷关系，相关银行变为产融结合企业的主持银行。主银行制度下的银行在企业中持有股权，并派出人员参与相关企业的经营决策，银行与企业之间生成了关系性融资。关系性融资建立了相关企业与银行之间的“内部”资本市场，可以有效解决借贷双方的信息不对称问题，消除潜在的道德风险与机会主义，从而提高资金借贷效率，减少信贷风险。
4.产融结合将干扰利率机制。产融结合形成了工商企业与银行间的关系型贷款，于是产融结合企业与相关银行之间的信贷活动将不再受市场利率机制的作用，关系银行向产融结合企业提供的信贷量将完全根据产融结合企业发展需要来确定，而利率成本则低于市场利率的成本，结果干扰了配置金融资源的利率机制。
5.产融结合可能引起宏观经济失衡。产融结合形成了金融机构与企业的紧密关系，因此，产融结合企业能以低于市场利率的成本获得金融资源，这就容易造成金融资源向产融结合企业的过度集中摘自：写论文www.808so.com
，产融结合企业内部金融资源的配置效率将会大大降低。同时，产融结合企业利用对这些低成本获得的金融资源可能进行过度投资，形成过剩的企业产能，造成产品市场供需失衡。产融结合企业也可能利用这些过量的金融资源轻率地从事证券投资，引发证券虚高，形成资产泡沫，引起经济系统的失衡。
六、对我国当前产融结合的启示
通过对产融结合机制的探析，我们可以获得如下启示：1.我国企业产融结合行为是市场经济的产物。产融结合现象不是一个孤立的经济现象，它是市场经济制度下，产业资本与金融资本理性发展的必然结果。产业资本与金融资本与生俱来的相互依存关系，决定了它们有着结合的天然倾向。因此，我国企业的产融结合行为是顺应我国市场经济制度的发展而自然出现的，是我国产业资本与金融资本进一步发展的需要。
2.我国企业的产融结合行为随着市场经济制度的深化而不断发展。在不同的经济制度与市场条件下，产业资本与金融资本结合的方式与程度会受到不同的影响。经济制度的变化通过影响金融市场效率、企业产权制度、金融资源配置、产业间利润率差异等方面，从而对产融结合主体的产融结合行为产生影响。我国企业的产融结合行为并不是一个孤立的现象，它在一定程度上是适应我国经济制度的发展而不断深入发展的。特别是随着我国银企产权制度改革的深化、资本市场的深入发展，我国企业的产融结合也会不断得到深化。
3.我国企业产融结合行为的健康发展需要政府监管。产业资本与金融资本结合会给产融结合微观主体及整个宏观经济产生重要影响，这些影响既有正面的也有负面的，因此，我国对于产融结合现象需要慎重对待，需要通过制度监管保障产融结合规范发展，最大限度地发挥其积极效应，而尽量减少其对经济产生的负面效应。
4.我国企业产融结合必须不断创新。我国企业产融结合程度还较低，形式较为单一，因此我国企业产融结合形式必须不断创新，以提高产融结合的程度和有效性，适应不断发展的经济态势。
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责任编辑 卫玲