内容摘要：在我国体育改革进程中，投资不足理由已关系到各级体育组织及运动项目存活、发展和制约体育产业向更高层次梯度迈进的“瓶颈”。而体育产业投资证券化是实现体育产业融资的必经之路，体育产业资产证券化有利于推进体育产业资本市场的发展，盘活银行不良资产，增强银行资产的活动性，推进体育市场的发展，优化体育产业的资本结构。由于资产证券化在我国尚属起步阶段，相关法律法规处于缺失不完善的状态，本文分析国外资产证券化的法律保障制度，提出我国体育产业实行资产证券化所存在的法律理由和障碍。
关键词：资产证券化 体育产业 融资 法律理由
目前，我国体育产业急解决的理由是，金融创新将体育产业投融资与资本市场衔接，把体育产业资本市场作为发展我国体育产业投融资的切入点，推动我国体育产业资本市场投融资的发展（胡永红，2008）。在体育产业商业化的背景下，体育资产融资方式也在发生着根本性的变化。由于受到其他相关行业的影响，资产证券化融资不仅能够缓解和解决体育产业化的融资理由，更为的是这种融资方式可以推动体育产业化的持续发展。体育资产证券化融资，就是将一些资产诸如：座位的永久性许可、停车位、广告权、门票收入、体彩收入等融合到商业行为中，使之产生经济学效能。其次就是利用社会资本对体育资产进行规范化管理，推动体育产业的延伸。再次就是对目前现有的体育场馆进行股份制改造，试行“债转股”。国有体育场馆负债率高、财务成本过大，实施债转股，相当于为国有体育场馆注入一笔资金，降低了财务费用，可以有较多的资金和积累对场馆进行管理和维护等，从而有利于国有体育场馆摆脱困境（周宝龙，2010）。目前国内大型体育场馆的前期投资建设基本上由或地方政府投资，这种投资方式给和地方财政带来巨大压力。
因此，建立多种体育场馆的投融资模式，是中国体育场馆建设中迫切解决的重大理由。体育场馆建设是一项资本的投资，建设成本因结构设置、规模、地点、建设质量以及所需配套基础设施而有很大差别。在国外的体育场馆建设所需的大量资金通常是私人资本和公共资本的组合，在场馆建设资金筹集过程中，采取多种融资途径，如银行贷款、资产债券化、股票等。体育产业资产证券化作为一种新型的资产处理方式和融资工具，目前已全球体育产业资本市场最主要的融资方式，并迅速全球体育产业资本市场发展的推动力量。但是要注意的是，对于资产证券化刚刚起步的中国体育产业来说，在体育资产证券化的过程中，一些潜在的法律冲突和法律缺失理由值得关注，为了体育资产证券化健康、的成长，应当尽快确立法律上可操作的可证券化资产的法定标准，有效实现风险隔离的证券化资产的转移模式，以及税收、监管等法律理由。
资产证券化融资的类型及特点
资产证券化融资简称ABS融资模式，而体育场馆ABS融资是指以体育场馆设施的未来收益为基础，结构性重组，转化成可以在金融市场上流通和买卖的债券来筹集资金的一种融资方式。在此方式中，通常由发起人将目标资产真实出售给特殊目的机构（SPV），SPV将资产重组成资产池并运作发起，并且证券承销商销售资产支持证券，取得发行收入后，再按照合同规定，把发行收入扣除佣金支付给体育场馆项目者，最后用资产池未来所产生的流来清偿所发行证券的本息。
按照证券化的标的资产，资产证券化主要可分为三类：通常将以抵押贷款（如住房抵押贷款、汽车抵押贷款等）为基础资产发行的证券称为抵押支撑证券；以资产的未来收益或其他担保形式为基础资产发行的证券称为资产支持证券（例如以体育场馆门票收入、电视转播、广告、冠名、高速公路收费、租金收入等）作为基础资产发行的证券就属于资产支持证券。资产支撑商业票据，是指发行的票据公司债券受到一些政策上的优惠，主要是政府为了提高从事体育产业的公司融资能力而设计的（陈海，2009）。资产证券化是指把缺乏流动性但具有预期稳定流的资产汇集起来形成资产池，把不同资产进行结构性重组而转变为可以在金融市场上自由买卖的有价证券的行为。
资产证券化融资具有以下的特点：证券化通常是将多个原始权益人所需融资的资产成一个资产池，将资产重组后进行证券化，由于资产的多样性而使得融资风险小、成本低；由于真实出售，所以它是一种不体现在资产负债表中的融资方式，由于在不转变资本的情况下降低了资产的库存，原始权益人资产负债率改善；由于设立单独的专业受托机构作为特别目的信托，而信托制度的特点就会使得信托财产的权不再属于委托人而属于受托人，同时又与受托人的其他财产相隔离，这一机制就满足了资产证券化所要求的真实出售和破产隔离，而高等级担保公司的介入使投资者的风险大为降低；资产证券化应用范围广，融资成本低、效率高，容易实现双赢的局面，对参与各方都具有很强的吸引力。这些是资产证券化融资的一般特点与优势，正是由于以上理由，体育场馆的运营在资金不足的情况下，开展ABS融资是符合我国的国情，同时这一融资方式也对我国体育事业的发展起到的作用。
资产证券化在体育场产业融资中的模式选择及倡议
资产证券化是以资产未来的收益产生的流为发行基础，将这些流打包，进行信用评级、增级后，由承销机构销售给个人投资者和机构投资者，投资者即可获得指定的未来的流收入。资产证券化作为新兴的融资形式，其发行不受发行主体本身的信用水平和资产规模的限制。
体育产业资产证券化融资宜资产支持证券（ABS）模式。ABS是资产证券化的一种模式，是指把缺乏流动性但能够产生可预见流量的资产汇集成资产池，结构重组，转化在金融市场上可以出售和流通的证券。ABS是一种资产支持证券，具有将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险，融通资金的功能。ABS的基本方式是将拟实行证券化交易的资产与原始权益人完全剥离，以真实出售的方式过户给特设信托机构（SPV），特设信托机构对资产进行重新组合，形成资产池，再对证券化资产进行信用评级和信用增级后，以其为基础发行资产支持证券，承销商出售给相应的证券投资者，投资者购买的是证券化的资产，对被证券化的资产所产生的收益享有在规定的期限收取债券的本金和利息，最后SPV将证券销售所得按合同要求转付发起人（梁钧，2000）。
简析资产证券化在体育产业融资中法律理由
更新时间：2024-02-03
作者：用户投稿
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