本站原创【摘要】在目前的中国市场的投资，中小投资者所占比例很大，基于对资本市场的影响很大，本文试图从中国投资者的行为特征于心理行为的相关性进行分析，是对投资市场的分析的重要依据。从我国国情及投资市场发展目前状况出发，通过投资者行为特征分析及其研究产生理由，并结合心理行为进行相关分析，从而提出对我国投资市场的未来发展的倡议。
【关键词】国情;投资者心理;行为分析;金融学;未来发展
一、投资者结构分析
（一）随着我国证券市场的不断发展，机构投资者得到了快速的发展，其对市场的影响力不断增强。其中基金和一般法人所占的市场份额在机构投资者中最重。我国证券市场的投资者结构从机构投资者比重上来看不断得以优化。
（二）机构投资者具有截然不同的羊群行为特征。在所有的机构投资者中，基金的羊群行为最为显著，交叉持股现象也最为严重。而一般法人投资的分散化程度最高，交叉持股情况也非常低。
（三）从收益率的波动性来看，一般法人收益最为不稳定。结合收益率的结果，我们可以得出以下结论：QFII具有最为良好的投资绩效，在波动率最小的情况下获得了最好的投资收益;而一般法人恰恰相反，其投资行为最不符合“理性行为人”的假定。从机构投资者总体行为对股票波动率的影响上看，目前机构投资者总体并为起到稳定市场的作用，其交易行为加大了股票的波动率。
二、研究背景
在成熟的美国资本市场，机构投资者出现在十九世纪初。二十世纪三十年代到四十年代初随着《投资公司法》和《投资顾问法》等一系列规范共同基金的法律法规的出台，真正现代作用上的机构投资者开始在美国市场发展和壮大起来，并逐渐成为了美国市场的主流投资者。七十年代以后，机构投资者也出现在了欧洲等其他发达国家的市场上。此后机构投资者在市场上的规模以及影响力逐渐成为了衡量一个市场成熟程度的重要标志。
我们从WIND数据库导出各个股票自2004以来的每季度末各个机构的持股数量、持股市值，持股的各类机构家数以及股票的一系列基本属性，来考察不同机构投资者在投资行为上的差异。
我们首先计算机构在某只股票上的持股比例，并将持股比例进行20等分，分别计算落在不同持股比例区间内的股票的数量。其次，计算落在不同持股比例区间内股票流通盘的算术平均值。最后，计算落在不同持股比例区间内的持有该股票的某类机构的平均家数。以上三个指标来衡量不同机构投资者的基本投资特征。
三、投资者心理行为分析
由于人们对事物的认识判断过程中存在着对框架的依赖，因而事物的表现形式会影响人们对事物本质的看法。无论是直觉偏差还是框架依赖都会影响决策的准确性。
(一)自我制约
在金融市场上，不论是胜利者还是失败者，都非常希望制约自身的投资行为，实现投资目标。但是，由于多种因素的影响，常常出现制约幻觉、失去制约等偏差。当人们相信自己制约了的情形而实际上未能制约时，就出现了制约幻觉。如果制约幻觉导致投资太大，有关风险被低估时，就会出现理由。失去制约现象出现的情景是，某人起初认为制约了特定事件或情形，或者至少能够对它产生强烈影响，但后来必须承认自己根本不能制约它。失去制约会导致严重的挫折，甚至是恐慌。（二）易得性
反应的是人们依靠容易得到的信息而非全部信息进行判断。容易得到的信息可能是实际信息，也可能是回忆的信息。由于只适用了部分信息，依赖易得性的判断就容易产生一些偏差。比如，如果一个投资者从来没有经历过股票交易大幅下跌的情形，就不会想起这种情形骂他比那些经历过股价大幅下跌的人，吧骨架大幅下跌的风险评估得更低。
(三)过度自信
决策行为学的研究表明，人们有一种过度自信其有准确估计概率能力的倾向，也就是说，估计这自认为的概率估计的准确性往往要低于其实际的准确性，结果是过高估计一系列事件发生概率，在进行市场预测时，过度自信的人会设置过窄的预测置信区间，使其预测上限显得太低，预测下线显得太高，并且最好的预测不是位于预测下线和上限的中间位置。有相当一部分投资设认为自己掌握的信息比市场平均信息好，或者认为自己的分析能力比普通投资者要高，所以试图市场，结果适得其反。(四)识别并理清投资策略的合理性
投资者投资基金均会采取一定的投资策略，是采取了一次性投资产生的亏损，还是分次投资产生的亏损，尤其是定期定额投资，投资者应当对不同的策略采取不同的策略。对于一次性投资法产生的套牢，只要基金的基本面没有变化，可以采取补仓的办法，摊低基金的购买成本。但对于分次投资产生的亏损，应当把握未来投资的节奏，避开产生新的投资亏损。对于定期定额产生的亏损，应当从长计议，忽略短期亏损，而着眼于长期投资收益。四、投资者行为分析
第一，证券市场上的每一个人都是理性的经济人，金融市场上每个股票所代表的各个企业都处于这些理性人的精密考察与凝视之下，他们天天都在进行基本剖析与各种比较，以公司预期的获利来评价公司现在的股票，把未来价值折合成今天的现值，并小心地在风险与盈利之间进行权衡取舍。
第二，股票的反映了这些理性入的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的蓊，他们立即会用买入或卖出股票的办法使股价迅速移动到能够使二者相等为止。
第三，股票的能够充分反映该资产的所有可获得的信息，即”信息有效”，当信息变动时，股票的就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时，股票的就开始变动，当大多数投资者知晓该该消息时，股票的也已经上涨或下跌到适当的位置了。
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