本站原创关键词：跨国并购；财务风险；风险防控策略
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一、企业跨国并购的含义
企业跨国并购是在国内并购的基础之上发展起来的，是经济全球化的表现之一。并购是兼并与收购的合称，企业通过产权交易获得另一企业的全部或者部分制约权，达到自身发展的一种手段。跨国并购又称为海外并购，是指一国企业通过购买海外企业的部分或者全部股权或资产，达到对海外企业的经营管理的全部或者部分制约。二、企业跨国并购财务风险的成因分析
(一)目标企业评估的财务风险
1.企业价值评估策略和模型选取不科学并购企业在对目标企业的价值进行评估时，由于信息不对称、评估体系不完善、并购方主观因素等理由，使目标企业的价值评估存在一定的不确定性。在中国，具有很强实力的海外并购评估机构和机构还很少。很多企业的跨国并购都是企业自身完成的，缺乏专业的评估技能与长期跟踪习惯，在对目标企业的价值进行评估时，可能存在企业价值评估策略使用不科学性、模型选取不合理性等理由。除此之外，并购企业的主观因素总是期望评估结果向自己希望的方向发展。所以，在评估过程中会有所偏离实际。
2.目标公司存在财务舞弊
被并购的目标公司也可能存在财务舞弊的现象。比如，目标企业为了上市、配股等目的，进行一系列的盈余管理、为了少纳税而伪造财务报表，也有可能是公司的财务人员，由于个人专业水平理由，产生技术上的失误，致使财务报表反映的情况不准确。这些主观上、客观上的理由都会导致目标企业财务存在理由，从而很大程度上增加了并购风险。
3.目标企业的资产负债情况了解不真实
企业在并购的过程中，目标企业希望能取得一个较高的并购，肯定会夸大自身价值，比如，夸大企业品牌、专利技术、市场份额等无形资产；隐瞒财务潜亏损、或有负债等不利因素。当企业跨国并购财务风险防范相关论文由www.808so.com收集并购企业的决策人没有充分考虑这些因素时，会作出错误决策，影响评估结果，增加并构成本，并购风险增加。
(二)企业跨国并购融资的财务风险
1.筹集并购资金不及时企业在进行跨国并购时，往往需要较大的资金量。这些资金，一方面使用企业的权益性资金，另一方面，通过负债融资的方式获得。负债融资的融资成本较低，并且节税收益和财务杠杆收益的优势。但是缺点也很严重，当到期无力偿还负债时，会引发财务危机。
企业在跨国并购融资时，会受到利率、汇率、股价变动等因素的影响，一般情况下，很难及时、足额地筹集到资金，无法保证并购的顺利进行，存在一定的融资风险。即便企业在规定的时间内，通过、股票、债务支付工具等多种途径筹集到足够的金额，如果筹资方式或资本结构安排不当，会加重利息负担，埋下财务隐患。
2.资本结构不合理
企业跨国并购需要大量的资金投入，需要企业有一定的自有资金和良好的资本结构作为保障。但是中国企业往往在资金管理方面比较落后，资金时间价值观念淡薄，融资渠道少，企业生产经营严重依赖外部资金，资产负债率偏高，资本结构不合理。当企业的负债较多时，偿还能力下降，会引发财务危机。
3.融资市场利率的变动
企业跨国并购是一项大的工程，需要大量的资金投入，只通过自有资本是不可能完成的，还需要向金融市场进行融资。企业融资方式主要有：银行贷款、抵押贷款、发行股票、发行债券、融资租赁等。不同的融资渠道和融资方式，带来的成本与风险也不相同，如果融资渠道选择不当，会加重企业筹资成本，为企业带来财务负担。中国有确定的基准利率，但在现实当中，根据不同的融资方式，会有变相提高利率的现象，金融市场利率变动，企业筹资成本增加，并购财务风险增加。
(三)企业跨国并购运营整合的财务风险
1.对目标企业不能实现有效制约企业跨国并购在生产经营过程中，会存在多方面的理由。将两个不同的企业较好地融在一起，实现统一主体的有效制约，是一个很难的理由。首先，在价值观方面，跨国并购涉及到不同的国家、文化、民族的价值体系，不同的价值观在一起，一定会产生分歧和碰撞。其次，在经营理念方面，较为优秀的企业会考虑长远发展，忽略短期的损失，拥有较高的战略远景和战略规划，而有些企业确热衷于一次性的博弈获取快速的短期收益。最后，在决策管理方面，中国的企业多倾向于集权化管理和决策，国外企业一般习惯于分权管理和决策。种种不同，使并购企业很难在短期内对目标企业实现有效制约，企业经营风险增加、财务风险加大。
2.整合成本的评估不足
中国企业的海外并购经验不足，制定的整合方案很难按预定实施。企业并购前期一般比较成功，并购后期许多理由如资金理由、技术理由、意识形态理由等等逐渐显露出来，使企业陷入艰难的困境，企业整合遇到困难，财务整合也同样被搁置。另外，在支付了大额的并购价款之后，高昂的整合成本也使企业陷入困境。两个不同国家的企业在技术、管理、文化等多方面拥有差异，在整合的过程中，必定需要大量的整合成本，并且对于未来的不确定性还存在一定的潜在成本。而中国企业在跨国并购整合过程中，往往成本估计不足，甚至在整合过程中发现并购是错误的。许多企业难以支付巨额的整合成本，并购后企业收益反而下降。3.企业文化整合失调
中国企业在跨国并购过程中，企业文化整合难度较大，目标企业所在国的员工、投资者、工会对中国企业抱有一定的偏见。他们认为，中国企业管理更加专权、企业层次化明显、决策速度慢，甚至认为中国企业生产产品很低、生产效率很差。在这种偏见和怀疑的态度下，被并购企业员工担心工资、管理者担心职位、投资者担心回报，使企业在整合过程中受到较多的阻碍，整合难度增加。
三、企业跨国并购财务风险的防控策略
(一)并购准备阶段财务风险防控策略
1.目标企业的主体资格合法性的审查目标企业主体资格的合法性是首要调查的内容，目标企业设立的程序、条件、资格、方式等都应该符合法律法规。如果存在特殊行业，需要有关部门审批才能设立的企业，还要审查其是否具有相关部门批准。同时还应该目标企业在设立过程中的资产评估、验资等是否符合法律法规和必要的相关程序。另外目标企业是否依法存续，经营范围和方式是否符合相关规范性文件等理由都是必须考虑并审查的。在并购初期降低企业财务风险。
2.目标企业重大债权债务的可预见性调查
对于目标企业的对外担保、应收款项的诉讼时效等都应给予特别关注。一些或有事项，如目标企业尚未了结或可预见的诉讼、仲裁、行政处罚等。主要可以从几个角度进行分析调查：目标企业是否有金额较大的应收应付款项、是否有重大合同，该合同是否有效与合法、是否有对外担保、生产产品是否符合质量安全标准等。在并购之前，将目标企业的可预见性理由，尤其是债权债务理由进行调查，确保安全后再进行并购，会大大降低并购产生的财务风险。
3.目标企业的股权结构和股本结构的合理性调查
对目标企业的股权结构和股本结构的合理性进行调查。主要审查目标企业的股权变动情况，各个股东的出资方式及出资数额的合法性，尤其是用土地使用权、专利权、技术等非货币出资的，要审查其价值的真实性与有效性。目标企业的股权转让是否符合相关的法律法规。在审查中，目标企业的决策性文件、董事会会议纪要、表决机制等文件可以揭示出企业的实际制约人以及运转机制，对并购后的企业整合有很好的帮助。
(二)并购实施阶段财务风险防控策略
1.选择合适的并购路径避开风险选择合适的并购路径避开风险，企业可以采用多渠道融资的方式，这样一方面降低了企业跨国并购的支付风险，另一方面为企业并购后有正常的流和健康的财务状况做好铺垫。企业的融资方式，有债务融资、权益融资、混合融资。进行国际融资战略设计时，一定要充分地考虑各种相关因素，如企业的资本结构、财务杠杆、节税、资金来源分散化。在此基础上做出最优融资方案。中国企业在进行跨国并购时，即使有充裕的资金，也要根据自身的发展规划和经营战略选择恰当的支付方式，以最低的成本实现最佳的制约力，从而降低企业并购风险，降低财务风险。
2.处理好与东道国关系降低风险
跨国并购涉及海外投资和海外国家，通过处理好与东道国关系，可以并购降低财务风险。首先，要透彻了解东道国针对外资的各种法律法规，主要包括税法、物权法、合同法、公司法、环保法、劳动保障法、工会法等等，绝不违法。其次，要积极承担社会责任，在社会慈善、员工、环境保护方面用高标准要求自己，将企业形象积极地展现给东道国。最后，并购企业一定要尊重当地宗教民俗和文化。积极地处理好与东道国的关系，企业可以更好地融入东道国，为企业将来的经营发展提供保障的同时降低了并购风险，降低了财务风险。
(三)并购整合阶段财务风险防控策略
1.推动企业文化的整合企业文化整合是并购整合的一个重要方面，它可以有效地防范企业的财务风险。并购企业应该仔细分析并购双方的企业文化特点，在此基础上设计出既符合企业的经营管理方向，又能被并购企业双方员工能接受的文化综合方案。并购后企业可以对员工进行企业价值培训，强化员工的企业文化归属感和认同感，使他们能更好地接受企业，对管理层进行管理培训，使他们可以接受不同的思维方式、管理模式、制度体系，为企业创造更大的价值。
2.进行组织机构和机制的创新与整合
企业组织机构和机制创新与整合的风险防控策略：（1）并购后企业设置合理的组织机构，职责权限划分明确，形成高效的工作机制；（2）对被并购企业的组织机构设置及运转情况进行全面评价，选拔优秀员工，因地制宜制定兼并后的过渡政策；（3）全面沟通，并购后企业的管理人员、技术人员、关键岗位人员要进行充分的沟通交流，消除隔阂，达到共识；（4）设计挽留方案，绩效评价体系，薪酬激励机制，拟定合同协议。吸收被并购企业的高级管理人员，尊重知识和人才，留住关键岗位员工；（5）对被并购企业的裁员方案，要尽快实施落实，建立员工培训制度，处理好冗员安置工作，保证企业持续发展，正常运转。
3.做好整合前后的财务监管工作
财务整合的风险防控策略：（1）企业进行并购融资时，必定会引起权益资本和债务资本的变动，资本结构发生变化，容易引起财务风险。对并购双方的资产、负债、权益进行整合时，要以成本效益为出发点，以统一原则为基础，剥离不良资产，改善资产质量，提高资产效率。（2）财企业跨国并购财务风险防范论文资料由论文网www.808so.com提供,转载请保留地址.务制度整合包括：1）整合资金使用制度。对于企业的筹资、投资、运营等活动，科学的分配资金，建立严格的资金授权、审批、考核等管理制度，确保资金安全有效使用；2）整合资产管理制度，制定合理的资产管理流程，关注资产减值现象，及时确认资产的减值损失；重视资产的管理工作，降低资产损失。
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[责任编辑 陈 鹤]