【文章摘要】
最近这几年的跨境套利贸易业务算是中国经济社会中风口浪尖的事物了，它到底是什么呢？它是如何产生发展的呢？它现在的状况又是如何呢？这篇文章将以作者有限的知识来跟大家描述一番，不对的还请大家指正。
【关键词】
跨境贸易；套利；人民币汇率；监管
对于一直关注中国对外贸易、人民币汇率以及关注大陆和香港之间利差等相关理由的人们，一定不会对“跨境套利贸易”这个名词感到陌生，特别从去年政府打击虚假进出口贸易，到“融资铜”资金链断裂，再到最近的青岛港仓单骗贷案发，跨境套利贸易更是在慢慢浮现到大众的眼前。
“跨境套利贸易”应该说来一直都存在，只是之前远远不及现在的规模和影响力。最初应该只是在正常国际贸易的背景下，企业所做的一些规避风险的合理行为，但到最后，这种跨境贸易愈演愈烈，导致市场上纯粹以套利为目的经营跨境贸易的企业远远多过正常进出口贸易企业，导致国家和统计机构对全国进出口贸易数据、海关数据，甚至银行存款数据全部失真，这样才引起国家各监管部门，例如海关、商务部、外管局以及银监会等对这些纯粹以套利为目的跨境贸易业务进行审查和监管。
当然，无利不起早。既然这几年有如此多的人和企业进入和从事“跨境套利贸易”，当然是有巨大的利诱在诱导，然而事实上，早几天也确实在“跨境套利贸易”这个行当里面赚的盆满钵满。现在就以本人对“跨境套利贸易”行业较为粗浅的认识和理解来简单说明一下企业如何通过“跨境套利贸易”来赚取境内外两地的利差，甚至汇差。
首先，利用跨境贸易来进行套取境内外利差和汇差不能少的四个角色是，境内进口商和境内银行，以及境外出口商和境外银行。大家都知道国内基准利率一直以来长期高于香港，这样就存在了套利空间，这还只是对比人民币在大陆和香港两地的利率差，如果对比人民币境内利率和香港美元利率，那样差别就更大，存在更加客观的跨境套利贸易的“前世今生”由优秀论文网站www.808so.com提供,助您写好论文.套利空间。现在就举例来说说明一下大体的流程。
如：深圳企业A向香港企业B采购一批电解铜，需要付款5000万人民币，这时候深圳银行C就为企业A提供一个解决方案，由A把需要支付的5000万货款存入银行C同时购买高收益理财产品（比如年化收益率5.5%），购买后讲理财产品质押给银行C，然后银行C为企业A向香港企业B开出一张5000万元人民币的远期信用证，企业B收到信用证后则向香港银行D申请贴现，当深圳银行C针对这张信用证发出承兑后，企业B则可以信用证为担保从银行D拿到钱，比如一笔美元贷款，贷款利率2.5%，这样企业A的存款利率和企业B的贷款利率之间就相差三个百分点。香港企业B再通过合作企业E、F等等把钱以贸易方式流回深圳企业A，当然企业A、B、E、F都是关联企业，即使他们在表面上不是。这样完成一圈资金的轮回后，这个链条的毛利是3%。一般来说，资金完成这一个轮回需要的时间大约一周，如果一年以50个工作周来算的话，一年的毛利为150%。但是，有许多纯粹套利的企业，他们想方设法提高周转率，可以把一个轮回时间压缩到三天甚至两天，所以他们的毛利可以达到200%甚至300%。当然这还只是利差部分，在2014年以前的人民币长达8年的单边升值过程中，这样的操作模式是还可以赚到汇差的，因为香港企业B在香港银行D拿到的是美元贷款，假如人民币一年对美元升值3%，那在信用证到期那天，只需要拿期初97%的人民币金额就可以换回期初等值的美元，又是一个3%。这样算来，单个资金轮回的毛利就达到了6%，只要能尽可能提高资金轮回的速度和周转率，那将是一个令人恐怖的年回报率。所以会有如此多的人和资金不惜一切进入“跨境套利贸易”这个行业。
下面在简单介绍一下“跨境套利贸易”这些年经历的几个阶段和模式。
在最初期，企业在正常的进出口贸易当中由于存在外汇的收与支，所以会从银行购买一些外汇掉期产品，来对冲汇率方面的风险。比如DF，NDF。
到08金融危机之后，人民币以及连续强势升值三年，并且所有人（无论学界还是实业界）都认为人民币将继续升值，对于USD VS RMB汇率，较为谨慎的都看到1：5，少数乐观的则认为会到1：1；同时，由于美联储的量化宽松政策，让美金的利率极低，这让一些长期浸淫在跨境贸易的企业和个人发现了并摸索出了一个套利模式。一个实际制约人在内地和香港注册至少分别注册两家公司，可以形成一个贸易和资金的环路，这样就实现了上面事例中的套利，包括套取利差和汇差。
于是当这个模式逐渐被更多人所了解后，如此恐怖的利润率让人们铤而走险了。最典型的就是深圳的黄金珠宝行业和集成电路即IC行业。这两个行业有一个共同的特点，那就是货物的体积小但价值又非常高，集体小就可以大大节省跨境贸易的物流成本，价值高则可以承载更多的投机资金。到后来则发展到纯粹的套利贸易，也就是说为了实现套利来进行这种跨境贸易，比如说企业通过购买关单甚至伪造关单来进行通关，比如说黄金制品企业进口金块熔掉后又出口的反复操作，等等。当然，内地银行在这中间页起了不可磨灭的作用，因为各家银行都需要存款，一个资金轮回后银行就多一笔存款，并且在理论上这是可以无限放大的。这样的结果是银行存款数据失真，因为很多都是又一笔存款滚动派生出来的；外贸进出口数据失真，因为很多贸易都是为了套利而凭空产生的。这样对国家监管机构来监控整个经济运转情况造成的极大的困扰，因为无法判断这些数据中的真实成分有多少。然后从2012下半年开始，国家各个监管部门从多方面严重打击这种跨境套利贸易，然后很快收到了效果，这种模式基本偃旗息鼓了。
但是与贼的故事是永远不会完结的，正所谓上有政策下有策略。从2013初开始，一种新的模式又出来了。那就是铜铝铅锌等有色金属的转口贸易。这种模式有过之而无不及。首先企业买卖的是境外或者境内保税仓的有色金属，这种模式直接以仓单为货权凭证，连物流费用都省了，只需要支付少量的仓储费用，但是这些有色金属的价值则非常高，一单贸易做下来，少则几百万美金，多则几千万美金。很快，新的模式又变得风生水起、大行其道。更多的贸易商以更加贪婪的方式来进入这个行业，最后演变成三个月前青岛港仓单重复质押骗贷案件的发生。
又一种模式即将退出，“贼”们还在继续他们与“”的游戏。企业又在继续从银行寻找新的产品和渠道来筹划他们新的套利模式，他们能找到新的模式吗？新的模式是什么呢？现在都还不得而知。
我们现在从“跨境套利贸易”的前世今生来回顾一下，其实也是可以有很多的总结与反思。但有一点，人逐利的本性是无法转变的，我们的政府和监管机构更应该从制度上去全盘考虑，把人的智慧和逐利资金赶出套利业务，逼入真正创造社会价值的实体经济中，我想这才是重中之重，才是监管的根本。
试议跨境套利贸易“前世今生”
更新时间：2024-03-28
作者：用户投稿
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