本站原创关键词：财务危机 理由 预警
1002-5812（2015）-02-0050-03
一、财务危机范畴的界定
财务危机是指企业丧失偿还到期债务的能力。在面对财务危机时企业一般都会有以下几种甚至全部的具体表现：流枯竭，入不敷出；经营性资金主要依靠举债筹得；无力偿还到期债务或支付利息；应付账款明显增加，因资金短缺信誉下降导致原材料无法正常采购；信用融资能力基本丧失；竞争力下降产品滞销，存货积压严重，资产周转率大幅降低；大额投资失败，占用大量流动资金，成本无法收回。企业财务危机的爆发，往往是在危机的潜伏期未引起足够重视，继而危机发作，加剧，恶化，直至企业破产清算。因此作为企业股东、管理层及债权人都应该关注企业财务状况，建立财务危机的预警系统，把危机制约在萌芽状态，防止企业陷入财务危机的深渊。二、财务危机形成的理由分析
导致财务危机的理由可分为外部因素和内部因素。一般情况下，内部因素是企业可以制约的，而外部因素则无法掌控。本文主要对导致财务危机的内部因素进行分析。（一）企业经营管理不善，持续亏损导致入不敷出，出现财务危机。企业竞争力下降，市场萎缩，产品销售总额大幅下降；或者过度扩张，盲目追求多元化经营，都容易因经营管理不善或内部失控而引起亏损。当这种无序混乱的管理状态累积到一定程度，又未能及时调整经营管理策略，最终的结果必定是企业的彻底失败。当出现经营管理不善的理由时，预警系统可以从债务总额比、存货周转率等指标反映出来。
（二）企业负债过度导致资本结构不合理，或是资金周转不灵，债务到期时缺乏足够的流动资金，导致不能按期偿债，出现财务危机。企业发展若主要靠借债，容易导致资本结构不合理。表现为资金周转不灵、流量分布与债务到期结构分布不均匀，企业无法偿还到期债务，从而出现财务危机。负债过度可以从财务危机预警系统中的财务杠杆系数、资产负债率、流动比率等指标反映出来。
（三）财务不透明、内部互相担保、结构性错配等也容易导致财务危机的出现。集团企业内部各自为政和内部关联企业间的相互贷款担保是高成长企业常见的理由。这种财务不透明的现象不仅加大了银行对企业财务判断的难度，也给财务监管带来很大困难，容易造成整体负债率不断提高。在过度负债的情况下，企业经营成本和财务压力加大，可能使企业潜在支付危机爆发。所以必须从财务危机预警系统中的有形净值负债率、产权比率等指标对财务状况不透明等现象进行预警。
（四）对外巨额投资收益低下甚至无收益导致财务危机。不少企业在实施投资计划之前没有经过科学严谨的可行性论证，投资带有较大的盲目和随从性。项目实施不但没有创造良好的经济效益，反而带来巨额的投资损失。投资的严重损失可以直接影响企业的财务状况，导致财务危机。但投资的收益是可以预见的，主要可以从财务危机预警系统的投资收益率等指标进行判别。
三、建立企业财务危机预警系统
财务危机的出现是多种因素综合作用的结果，企业只有对其所处的内外环境进行深入调查后，才能判断其生产经营活动及财务活动将会出现何种状态，是否将会发生财务危机。由于经营环境多样性，必定会给企业造成多样性的危机影响，也导致了企业财务行为方式多样化，主要表现在筹资、投资、资金回收等环节，不论是哪一个环节出现风险都可能带来财务危机。本文利用预警指标，从三个方面对危机进行预测，建立危机预警系统。（一）从资金运用方面进行预警。企业资金运用包括筹资和投资两个方面，筹资风险是指企业因负债借入资金而引起的利润不确定性，以及无法按时偿付到期本息的风险。而投资风险指企业是否能按期全额收回投资成本，以及能否获得额外投资收益的风险。如果处理不当，将进一步导致财务危机。衡量企业投融资风险的指标主要有：
1.财务杠杆系数。财务杠杆是指企业在制定资本结构决策时，对债务筹资的利用。财务杠杆作用的大小一般用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数等于普通股每股利润变动率对息税前利润变动率的比值。假设企业有优先股，计算公式为：EPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N，ΔEPS=ΔEBIT×（1-T）/N，于是企业的财务杠杆系数DFL=ΔEPS× EBIT /（EPS×ΔEBIT）。其中，EPS：变动前的普通股每股收益；EBIT：变动前的息税前利润；I：利息；T：所得税税率； D：优先股股利；N：流通在外的普通股股数；ΔEPS：普通股每股利润变动额；ΔEBIT：息税前利润变动额。
通过对财务杠杆系数进一步分析可知：在息税前利润及债务利率固定不变的前提下，负债以较小幅度变动时， 自有资本利润率会以较大的幅度变动，即产生加速作用。公式表示如下：息税前自有资本利润率=总资产息税前利润率+[负债×（总资产息税前利润率-负债利率）]∕所有者权益。负债比例变动的加速作用是否应该引起警觉，取决于总资产息税前利润率和负债利率的比较。当前者大于后者，则表示负债将产生提高自有资本利润率的正向作用；如果后者大于前者，则该指标将起预警作用，提示管理者对筹资行为进行慎重的考虑。
2.偿债能力指标。偿债能力指标包括短期指标和长期指标两部分。短期指标主要包括：（1）流动比率（流动资产/流动负债）；（2）速动比率[（流动资产-存货）/负债]。一般情况下，这两个比率越高，说明企业短期偿债能力越强。一般认为理想情况动比例在200%，速动比例在100%左右最为合适。这两个比率越低，可以说明企业流不足或是出现结构性错配，有可能已面对经营困境，若不及时采取措施，出现财务危机的可能性较大。