[摘 要]本文首先对资本市场和保险资金市场互动机制及有关约束条件进行分析；其次选择两个市场具有代表性的时间序列数据进行实证研究，Granger 因果关系检验表明我国保险资金投资收益率与资本市场之间存在单向的因果关系，建立的误差修正模型（ECM）的结果显示，虽然保险资金投资收益率与资本市场之间存在长期协整关系，但短期内两者存在一定的偏离；最后结合研究结果对我国保险资金投资运用和资本市场的发展提出了相关的倡议。
[关键词]保险资金；资本市场；Granger因果关系；协整；误差修正模型（ECM）
[]A [文章编号]1005-6432（2013）48-0046-02
截至2012年年底，我国保险业的资产总额已达7.35万亿元，同比增长22.2%，资金运用余额为6.85万亿元，占行业总资产的93.2%，其中投资总额4.51万亿元，实现了我国保险资金与资本市场的动态关联性理论及实证相关论文由www.808so.com收集2085.09亿元的投资收益。那么在保证居民人身及财产安全的前提下，如何实现保险金的保值与增值更好发挥保险资金收益作用以提高竞争力及发展水平已是个极具现实作用的理由。随着我国保险业及金融市场的迅猛发展，就我国保险资金与资本市场的动态关联性进行研究，无论是在理论上还是实践上都变得迫切。
1 保险资金与资本市场互动机制理论分析
保险资金的聚集与资本市场功能的发挥蕴藏着保险资金进入资本市场并谋求两市场融合发展趋势，这早已引起全球各界的普遍关注。两市场互动关系表现为：一是资本市场可以弥补保险资金缺口，增加来源资金，还有助于减轻保险制度安排及变迁所施加于保险资金保值增值方面的压力。二是保险资金在实现保值增值目标的同时还起到自动调节资本市场规模和平衡资金的稳定作用，在不断追求更适合的证券金融产品过程中有助于提高市场效率，并推动金融创新。
互动传导机制分析：（1）资本市场通过新增保费收入和扩大投资收益两大途径影响保险资金的规模和效益。①众所周知，运作良好的资本市场有助于稀缺经济资源的优化配置，从而优化产业结构，带动居民可支配收入提高，这样保险资金来源有了可靠保证并迅速增加。②资本市场发展意味着能为投资者提供更适应市场需求的金融工具，既有助于改善和优化保险资金的投资结构，又能有效分散保险公司的经营风险，在投资收益提高的基础上增加了保险资金。
（2）保险资金主要通过优化社会储蓄结构和维护资本市场稳定两大途径推动资本市场的发展。①在总储蓄不变的前提下，增加保险资金会加大长期储蓄占比，从而为资本市场注入更多长期资金，推动其实现规模效应。②保险资金来源确定性与显著长期性特征，与运作易变的短期投资资金相比，其在削弱投机者操控市场及降低市场风险能力上发挥着无可替代的稳定作用。客观上，我国保险资金与资本市场的互动作用在传导过程中同样要受某些重要因素的约束，既有来自整个金融体系结构和系统方面的影响，例如利率市场化水平，一体化程度等，又要受两市场自身规模、效率方面的限制。
2 保险资金与资本市场互动机制实证分析
为准确描述我国保险资金投资效率及资本市场发展状况，将采用保险资金的投资收益率（r）和资本市场流通市值增长率（g）这两个指标作为互动关系检验的序列变量，时间序列来自2000—2012年度数据。
3 研究结论及政策倡议
单向因果关系表明加快发展我国资本市场有利于开拓保险资金投资运用渠道，扩大其在资本市场投资比重，进而对投资收益率的提高具重要作用。在我国金融领域中保险业相对于银行、证券业仍处较落后目前状况，但它特有的集散风险、损失补偿、管理社会的职能使其在推动国民经济健康运转中影响力巨大。误差修正模型揭示出保险资金投资收益率短期波动偏离与资本市场长期均衡关系，这反映出我国保险资金运用机制尚未完善，投资结构在运用渠道上仍存理由。因此在借鉴发达国家经验基础上结合自身法律及金融体系特点，克服各种约束，融合发展因素，开创金融资产投资组合多样性发展，适当放松金融监管，完善保险资金风险制约体系，健全法律法规，进而优化保险资金投资金融体系结构，提高金融市场一体化程度，推动金融行业协调发展。保险资金与资本市场的融合发展已成为提高投资收益率进而提升我国保险行业竞争力的基本前提，推动两市场的良性互动是我国金融体系健康发展的必要条件，同时也是提升金融行业国际竞争力的必定要求。
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关于我国保险资金与资本市场动态关联性理论及实证
更新时间：2024-01-27
作者：用户投稿
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